Οι ανησυχίες για την παγκόσμια οικονομία κλιμακώνονται, καθώς τα τελευταία στοιχεία από τις ΗΠΑ δείχνουν ότι η βιομηχανική δραστηριότητα πλησιάζει επικίνδυνα στη στασιμότητα, με τις νέες παραγγελίες και την απασχόληση σε συρρίκνωση.
Παράλληλα, η καταναλωτική εμπιστοσύνη έχει διολισθήσει χαμηλότερα επίπεδα από το 2021, οι καταναλωτικές δαπάνες μειώθηκαν απροσδόκητα, και η αγορά ακινήτων παρουσίασε απογοητευτικά στοιχεία.
Αυτά τα δεδομένα, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα λόγω των εμπορικών πολιτικών και της νομισματικής σύσφιξης, ενισχύουν τους φόβους ότι η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου μπορεί να κατευθύνεται προς ύφεση. Οι επενδυτές και οι αναλυτές προσαρμόζουν τις εκτιμήσεις τους, με τις πιθανότητες ύφεσης που δίνουν τα μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να αυξάνονται σημαντικά.
Πόσο πιθανή είναι η ύφεση;
Ο Μοχάμεντ Ελ Εριάν, πρόεδρος του Queens’ College, Cambridge και αναλυτής του Bloomberg, ανέβασε τις πιθανότητες ύφεσης στο 25%-30%, από μόλις 10% στην αρχή του έτους. Ο Ελ Εριάν ανήκει σε μια διευρυνόμενη ομάδα αναλυτών της Wall Street που ανησυχούν για τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό και την ταυτόχρονη επιδείνωση της εμπιστοσύνης καταναλωτών και επιχειρήσεων.
Η JPMorgan, χρησιμοποιώντας ένα μοντέλο που συγκρίνει ιστορικές τιμές περιουσιακών στοιχείων πριν από προηγούμενες υφέσεις, εκτιμά ότι η πιθανότητα ύφεσηςέχει πλέον αγγίξει το 50%. Ενδεικτικά, οι τιμές των πενταετών ομολόγων, των βασικών μετάλλων και των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης στέλνουν επίμονα σήματα ύφεσης. Ωστόσο, η αγορά εταιρικών ομολόγων υψηλής διαβάθμισης δίνει χαμηλότερη πιθανότητα, μόλις 8%, αν και είναι σημαντικά αυξημένη από το 0% που καταγραφόταν στα τέλη Νοεμβρίου.
Η Goldman Sachs, χρησιμοποιώντας έναν συνδυασμό δεικτών όπως τα spreads των εταιρικών ομολόγων και ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe VIX, εκτιμά ότι η πιθανότητα οικονομικής ύφεσης στις ΗΠΑ έχει ανέλθει πλέον στο 46%.
Όπως επισημαίνει στο Bloomberg ο Christian Mueller-Glissmann, επικεφαλής έρευνας στρατηγικής χαρτοφυλακίου της Goldman Sachs, οι μεγαλύτερες αλλαγές στις αγορές προέρχονται από την τιμολόγηση των επιτοκίων της Fed και την καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων, οι οποίες υποδηλώνουν αυξημένο κίνδυνο ύφεσης. Παράλληλα, η άνοδος του δείκτη VIX, που συχνά κορυφώνεται γύρω από περιόδους ύφεσης, εντείνει τους φόβους της αγοράς.
Η πίεση για μείωση επιτοκίων
Η Federal Reserve βρίσκεται πλέον αντιμέτωπη με μια δύσκολη ισορροπία. Από τη μία πλευρά, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλότερος από τον στόχο του 2%, κάτι που καθιστά δύσκολη την πρόωρη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Από την άλλη, η επιβράδυνση της οικονομίας και η αυξανόμενη αβεβαιότητα στις αγορές εντείνουν την πίεση για μείωση των επιτοκίων προκειμένου να αποφευχθεί μια ύφεση.
Σύμφωνα με το Reuters Eikon oι επενδυτές πλέον προεξοφλούν τουλάχιστον τρεις μειώσεις επιτοκίων από τη Fed έως το τέλος του 2025, έναντι μόλις μίας που προβλεπόταν στις αρχές του έτους. Τα ομόλογα καταγράφουν ισχυρά κέρδη, καθώς οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών τίτλων κινούνται προς το 4%, ενώ οι μετοχές, ιδιαίτερα στους κλάδους της τεχνολογίας και των τραπεζών, συνεχίζουν να δέχονται πιέσεις.
Η Wall Street έχει ήδη απορροφήσει μεγάλο μέρος αυτών των ανησυχιών. Ο δείκτης Nasdaq έχει υποχωρήσει κατά 7,5% από τα μέσα Φεβρουαρίου, ενώ ο Russell 2000, που περιλαμβάνει μετοχές μικρότερης κεφαλαιοποίησης, σημειώνει απώλειες 9,4% από τα τέλη Ιανουαρίου. Ακόμα και ο S&P 500, που έχει πλέον διαγράψει τις αποδόσεις του για το έτος.
Ωστόσο, δεν λείπουν και τα αισιόδοξα σημεία. Το ποσοστό ανεργίας παραμένει κοντά στο 4%, δείχνοντας ότι η αγορά εργασίας αντέχει, ενώ τα στοιχεία για το διαθέσιμο εισόδημα υποδεικνύουν σχετική ανθεκτικότητα των καταναλωτών. Ορισμένοι αναλυτές, όπως η Cayla Seder της State Street Global Markets, σημειώνουν ότι πολλά από τα απογοητευτικά οικονομικά δεδομένα προέρχονται από έρευνες και όχι από πραγματικά οικονομικά αποτελέσματα, αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο να είναι λιγότερο ανησυχητικά στην πράξη.
Η αγορά δεν φοβάται πλέον μόνο μια κλασική ύφεση. Φοβάται ότι το τέρας του στασιμοπληθωρισμού μάλλον επιστρέφει – 50 χρόνια μετά την τελευταία του εμφάνιση.
Με το βλέμμα στραμμένο στα επόμενα οικονομικά δεδομένα, η Wall Street προσπαθεί να αποκρυπτογραφήσει το μέλλον της οικονομίας. Θα αντέξει η ανάπτυξη, ή θα επιβεβαιωθούν οι δυσοίωνες προβλέψεις των επενδυτικών τραπεζών; Οι απαντήσεις θα κριθούν στους επόμενους μήνες, καθώς οι επενδυτές παρακολουθούν με αγωνία γεωπολιτικές εξελίξεις και παιχνίδια νομισματικής ισορροπίας.
